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设备板框压滤机污水处玻璃钢成都一体化污水
浏览: 发布日期:2021-10-13

  :合毛利率。虽然滤布2020年毛利率较2019年有所下滑,但整体配件业务的毛利率始终高于整体综合毛利率,且近年来配件业务毛利率呈现上行的趋势,日后随着业务体量的增大,对综合毛利率影响将持续增加。投资建议作为压滤机行业龙头企业,装备销量较为稳定,价格也稳中有升,2020年受疫情。”

  1.事件概述2021年4月12日,发布2020年年度报告,报告期内实现营业收入33.29亿元,比上年同期增长0.56%,实现归属于上市股东的净利润5.15亿元,较上年同期增长24.60%。玻璃钢成都一体化污水

  3.是一家集过滤成套装备制造、过滤技术整体方案解决、工程总承包及运营于一体的综合服务商,连续18年全球压滤机产销量,2015-2017年市场占有率分别为40.46%、39.97%、41.53%,稳定在4成左右水平,占有率非常的高。

  4.产品销量逐年攀升,给业绩增长夯实基础,近三年业绩逐步向好,2017-2019年营业收入分别为22.11亿元、29.19亿元、设备板框压滤机污水处33.11亿元,分别同比增长43.14%、32.03%、13.44%,期间复合增长率约22.38%。

  7.主营收入采取预收款制度,所以现金流情况良好,近年来经营性现金流均为正,2020经营性现金流为6.11亿元,较2019年同比增长37.63%。

  8.近年来材料成本不断上升,但通过积极的市场运作,确保毛利率稳定,同时净利润稳中有升。

  10.此外,三项费用率在得到有效控制,稳定在一个舒适的水平线年管理费用率分别为6.07%、5.76%、6.15%;销售费用率分别为11.77%、12.41%、5.17%。

  12.压滤机业务为营收主要贡献力,配件业务稳步增长且毛利率较高把握市场节奏,经过多年的实践、研发以及通过引进国外先进技术,提升了压滤机的产品质量,使得压滤机在市场上有明显竞争力,压滤机营收和销量逐年新高,正成长为主营业务的主要贡献力,2020年压滤机整机业务营收占总营收的比重为81.13%,较2019年提升0.72pct。

  13.滤板、滤布作为压滤机的配件,整体营收占比并不高,但也保持增长态势,其中滤板营收2016-2019年期间复合增长率13.83%;同期滤布营收复合增长率32.39%。

  14.2020年由于滤板销售量下滑,导致滤板营收下滑,整体利润贡献占比有所下滑,但滤板业务毛利率较高,2020年毛利率为41.69%,远高于综合毛利率。

  15.虽然滤布2020年毛利率较2019年有所下滑,板框压滤机但整体配件业务的毛利率始终高于整体综合毛利率,成都一体化污水设备且近年来配件业务毛利率呈现上行的趋势,日后随着业务体量的增大,对综合毛利率影响将持续增加。

  16.投资建议作为压滤机行业龙头企业,装备销量较为稳定,价格也稳中有升,2020年受疫情影响,上半年销售量不及预期,下半年在疫情恢复的情况下整体经营水平快速回升。

  19.结合三家可比21年估值水平,给予21年20倍估值,对应目标价30.80元,首次覆盖,给予“买入”评级(华西环保公用&机械联合覆盖)。

  20.风险提示1、市场竞争加剧,销量急剧下滑;2、原材料价格快速上涨,成本增加明显;3、下游行业发展不及预期,成都一体化污水设备行业需求明显下滑。

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